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券商看后市:A股中期向好或显黄金坑,震荡调整期把握反弹机会

券商看后市:A股中期向好或显黄金坑,震荡调整期把握反弹机会

国泰君安:不宜恐慌 把握两大窗口间反弹机会

我们认为全球经济复苏仍在延续,基本面没有问题,美股的回调主要在于估值抬升显著快于盈利后,在流动性担忧冲击下的风险释放,全球朱格拉周期继续展开,美国减税为经济提供增量下,短期美股的回调不会导致全球经济复苏进程的中止。

市场调整空间有限,积极寻找错杀投资机会。A股开年以来的躁动行情主要驱动是宏观数据空窗期、开年信贷积极预期、开工旺季到来、春节前后流动性趋于缓解、两会经济定调预期升温,叠加全球经济复苏以及中期中国经济金融双出清预期等因素。美股大幅回调对A股行情驱动逻辑并未产生实质破坏,短期对于A股的影响更多的体现在市场情绪层面,也并未产生恐慌扩散放大的效应。

我们认为在春节到清明节之间会形成修复性回升,看好市场企稳后反弹交易行情,性质上是反弹而非反转,主要是国内经济金融出清尚待明确,美国加息进程与经济复苏再平衡待观察。清明节前随着两会落地以及经济数据公布后,市场风险偏好扰动的第二抉择时点。

看好周期右侧机会,金融地产全年绝对收益。资产负债表修复对损益表拖累作用减弱,资源品现货价格稳定条件下,龙头仍有盈利超预期可能,看好建材、钢铁、石化、有色、煤炭业绩证真右侧机会。全年视角看,金融地产上行空间虽有,下行过程加仓更佳。银行受益于系统性风险改善驱动修复,金融去杠杆继续优化行业结构,净息差与不良率有望继续改善;地产低库存下,行业景气悲观预期上修,行业集中度提升继续发力,房地产长效机制加速建立提供板块催化,房地产有望迎来估值体系变化,全年看绝对收益,估值有20%提升空间。随着金融去杠杆风险出清,或是市场下跌过程中估值业绩匹配度更加合理,将会为制造业中TMT提供配置机会。主题方面重点推荐海南旅游岛、北斗导航、乡村振兴、土地流转、人工智能。

招商证券:美股调整 短期避险情绪仍将维持在较高水平

从基本面来看,本次美股暴跌主要源于美国薪资增速超预期所带来的通胀预期升温,引发对加息及长端利率上升的担忧。此外,程序化交易无疑加剧了本次调整的速度与幅度,美联储布拉德就指出市场抛售可能受到技术交易的影响。

从中国的情况来看,在资本市场开放的大背景之下,A股需要逐步适应“猴性”的海外资金:近两周陆股通外资净流出超过135亿元,并主要减持了食品饮料、金融地产等行业。而在AH股溢价明显抬升的情况下,本周前两日共有152亿资金南下抄底港股。“从来就没有什么救世主,也不靠神仙皇帝,要创造人类的幸福,全靠我们自己”。市场开放的新形势下,国际资本的流入和流出将为A股市场带来更多的变化,但我们始终认为居主动地位的国内资金、企业盈利的稳定和持续改善才是A股慢牛的核心基础。

光大证券:坚守价值方是上策

外部冲击只是诱发因素,根本还是因为新格局下,价值重估节奏过快,叠加春季躁动的不现实预期,导致市场短期难免波折。鲍威尔不是耶伦,美国股市持续崩盘式挤泡沫的概率低。中国会平衡好坚定的严监管方向和可控的严监管节奏,抛弃躁动、坚守价值、择票布局,方是上策。

华泰证券:美股未来仍存在继续大幅调整的可能性

我们认为,美股未来仍存在继续大幅调整的可能性,这不是简单的市场交易行为,可能演化成一轮影响较广的金融危机的触发点,美股市场的波动风险将冲击全球股市风险偏好,对A股市场也将形成负面影响。因为从历史经验来看,美联储的货币政策会考虑金融市场的波动情况,因此美股的未来短期走势,仍需重点关注美联储的后续表态。

尽管外部环境不利,但在当前时点上,A股也存在一些结构性利好逻辑。我们认为一月新增信贷规模可能远高于市场预期(Wind一致预期仅为20000亿元左右),存在利好的预期差,银行地产周期股将受益;在风格方面,供给侧改革的精髓就是集中度提高,我们认为大票相对收益仍然较高。我们认为当前A股应采取防守策略,短期看好银行周期地产大盘股,上证综指本周一收涨,成为全球主要股指当中唯一的“亮点”,主涨板块就是银行和周期股,初步验证了我们的判断逻辑。同时,在全球股市震荡、风险偏好下降的背景下,我们也看好避险资产黄金的波段性机会。

中信证券:全球共振步步惊心 “守正”为上步步为营

外盘方面,此轮暴跌不同于2008年或1987年,美国经济基本面尚在改善中。此次“黑色星期一”与以往不同之处在于,虽然美股估值确实偏贵,但是盈利尚在高位,且当下经济基本面数据并不差,不论是非农和薪资数据超预期,还是周一公布的ISM非制造业指数(1921.552, 26.87, 1.42%)达59.9,均创2005年以来新高,显示美国尚在复苏通道之中(通胀或者加息预期高位也正是由于经济改善)。因此,哪怕是短期调估值,由于盈利本身并不差,对美股的中长期走势也不必过分悲观。

A股安全边际更高,预计叠加的利空会更早出尽。首先,与美股估值偏贵截然不同的是,A股目前的估值水平尚在合理区间内(有盈利覆盖的品种整体12个月远期P/E为14.35倍,处于历史平均水平),A股安全边际更高,且国内长债利率也一直处于高位,短期快速上行的可能性不大。其次,虽然美股回调才刚刚开始,但是对于A股而言,由于近期国内多重利空因素集中爆发(如:业绩预警期“地雷”频现,资管新规终稿落地渐行渐近,前期获利回吐等),预计会先于美股利空出尽并企稳。

方正证券:估值重回起点 A股从头再来

今年大盘波动空间将大于去年,但特点是投资难,难就难在择股,难就难在流动性的不确定性。当前市场之所以弱不禁风,症结不是指数问题,一是绩优股也杀跌,是流动性枯竭问题,二是指数虚高,没有实质赚钱效应问题,三是结构分化,矛盾过深问题。短线大盘在3350点附近有较强支撑,但市场信心恢复非一日之功。今年投资时钟摆向“中庸”,投资更注重“业绩+成长+安全”,且安全边际(政策+股价)为第一要素。买跌不追高,逢低关注被错杀的二线蓝筹股、业绩增长股及扭亏股,回避股价高高在上股。

中金:四大理由看好A股中长期表现 调整后更具吸引力

趣操盘“近期A股有所调整,美股也出现较大跌幅,但调整并非由于基本面恶化,继续看好A股市场长期表现,主要有四个方面原因:第一,A股市场估值并未高估,调整后更具吸引力;第二,我国经济基本面韧性较强,大部分行业盈利好转;第三,央行临时准备金动用安排以及交易所对质押平仓的表态,对资金面担忧或有一定的缓解作用;第四,从长期来看,我国产业转型和消费升级稳步推进,居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求。

广发证券:美牛骤回头 A股进入震荡调整期

关注本次美股大跌潜在连锁反应。1)市场对今年美联储加息节奏小幅降温,中国利率压力边际缓和,有助于稳定A股并不高的估值水平;2)美股波动性加大导致美股收益风险比下降,在全球经济增长乐观大环境下待美股企稳后资金更偏好收益风险比更高的新兴市场如A股。

2018 年以来全球主要经济体长端利率快速上行,但中国受监管收紧影响前期已有一定涨幅,此次上行并不明显。在市场震荡长端利率上行斜率略微平缓之后,中国长端利率所受抬升压力将边际缓和。A股本身处于估值低位,本次调整加速出清风险或能更快迎来配置机会。美股震荡本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响,并非基本面走弱或风险事件驱动。因此中期逻辑不变,我们依然维持盈利持续确定性增强的重估大周期判断不变。绝对收益投资者仓位较重的应控制仓位规避波动风险,仓位较轻的可借机加仓配置大周期,相对收益投资者建议配置大周期。

我们认为A股进入震荡调整期,美股大跌使得A股本轮调整用空间换时间,我们建议相对收益投资者配置大周期,绝对收益投资仓位较重者控制仓位规避波动风险,轻仓者利用震荡加仓大周期(周期之母高杠杆低估值大金融银行/地产/券商/保险,海外定价的基本金属铜锌锡/化工,国内盈利稳定性增强的煤炭/钢铁/建材/工程机械/重卡等。

美股已经积累一定的涨幅,PE 估值处于高位。受非农就业和时薪增速强劲超预期的影响,通胀预期持续升温,引发长端利率上行过快导致美股承压的担忧。然而美股盈利增速预期仍然较好,PE2018E 和 2019E位于历史中枢附近。风险溢价处于 1960 年来的历史高位,但为 2008 年首次 QE 以来的低点,由于盈利对估值端的 支撑,更应关注无风险利率快速上行造成的扰动。